BBAS3: акции Banco do Brasil упали более чем на 10% после отчёта

Что за банк. Banco do Brasil контролирует государство. На конец сентября его активы составляли 2,55 трлн реалов. Расширенный кредитный портфель равен 1,3 трлн реалов, из них 403,6 млрд приходится на агробизнес. Президент банка Тарсиана Медейрос сказала: «Мы были и остаёмся банком бразильского агро».

Квартал. Скорректированная чистая прибыль составила 1,27 млрд реалов: на 66,5% меньше, чем в третьем квартале 2025 года, и на 67,5% меньше, чем во втором квартале 2026 года. Аналитики из выборки LSEG ждали 3,474 млрд. Стоимость кредитного риска (так банк называет расходы на кредитные потери) выросла на 18,4%, до 21,2 млрд реалов. За девять месяцев она равна 58,6 млрд, это на 33,2% больше. Рентабельность капитала 2,8% против 8,4% год назад.

Почему так вышло. По словам банка, рост расходов отражает продолжающуюся просрочку в части агропортфеля и разовые резервы по некоторым крупным корпоративным клиентам. Просрочка по агрокредитам свыше 90 дней достигла 6,92% против 4,84% годом ранее. По всему портфелю просрочка свыше 90 дней составила 6,08% против 4,51%. На звонке с инвесторами Медейрос сказала, что просрочка в агро сосредоточена среди средних и крупных клиентов, в сое, кукурузе и скотоводстве, главным образом в Центрально-Западном регионе, и что 85% этих клиентов начали просрочивать платежи с 2024 года. Она также сообщила, что у BB больше 540 тысяч сельских заёмщиков и 90% из них платят вовремя.

Слова главы банка. Медейрос назвала результат «намного ниже ожидаемого» и сказала, что BB проходит «самый тяжёлый цикл» в своей истории. Она добавила, что BB «не сводится к циклу просрочки».

Прогноз и дивиденды. Прогноз скорректированной прибыли на 2026 год снижен с 18-22 млрд реалов до 9-11 млрд. Расходы на кредитный риск теперь ожидаются на уровне 80-83 млрд вместо 65-70 млрд. Кредитный портфель, как теперь считает банк, будет в диапазоне от минус 2% до нуля, а не плюс 0,5-4,5%. Совет директоров снизил долю прибыли на выплаты до 25% на 2026 год и закрепил 25% на 2027 год, без промежуточных дивидендов в 2027 году. Даже эта выплата зависит от прогнозов по капиталу. Банк называет меры осторожными и временными. Коэффициент основного капитала в сентябре 10,80% против 11,16% годом ранее. Коэффициент Базеля 13,45% против 14,81%.

Рынок. По данным InfoMoney, 12 ноября в 10:17 по бразильскому времени BBAS3 снижалась на 10,66%, до 15,04 реала. По данным Valor, в начале сессии акции падали более чем на 11%, а около 10:40 стоили 15,59 реала (минус 7,70%). Аналитики XP назвали разочарование повсеместным и предупредили, что опережающие показатели кредитов указывают на риск дальнейшего ухудшения.

Ограничения. Все суммы в бразильских реалах. Цены акций относятся к торговой сессии, это не цены закрытия. Скорректированная прибыль это показатель самого банка. Прогноз компании это не обещание. Это не инвестиционный совет.

Подтверждённые факты

• Скорректированная чистая прибыль BB за третий квартал 2026 года 1,27 млрд реалов: минус 66,5% к третьему кварталу 2025 года и минус 67,5% ко второму кварталу 2026 года.^[1][3][4]
• Аналитики из выборки LSEG ждали 3,474 млрд реалов.^[3]
• Рентабельность капитала 2,8% против 8,4% в третьем квартале 2025 года.^[1][3]
• Стоимость кредитного риска 21,2 млрд реалов, плюс 18,4% за год; за девять месяцев 58,6 млрд, плюс 33,2%.^[1][3]
• Просрочка свыше 90 дней 6,08% портфеля против 4,51% годом ранее; по агро 6,92% против 4,84%.^[1][3]
• Прогноз скорректированной прибыли на 2026 год снижен с 18-22 млрд до 9-11 млрд реалов; прогноз стоимости кредитного риска повышен с 65-70 млрд до 80-83 млрд.^[1][3]
• Прогноз по кредитному портфелю изменён с роста на 0,5-4,5% на диапазон от минус 2% до нуля; по валовой финансовой марже с роста на 7-11% на рост на 2,5-4,5%.^[1][3]
• Совет директоров снизил долю выплат на 2026 год с 30% до 25% и закрепил 25% на 2027 год без промежуточных дивидендов, назвав меры осторожными и временными.^[2][3]
• Коэффициент основного капитала в сентябре 2026 года 10,80% (год назад 11,16%); коэффициент Базеля 13,45% (14,81%).^[1]
• BBAS3 снизилась на 10,66%, до 15,04 реала, в 10:17 по бразильскому времени 12 ноября.^[3]
• По данным Valor, около 10:40 BBAS3 стоила 15,59 реала (минус 7,70%), после падения более чем на 11% в начале сессии.^[4]
• Президент банка Тарсиана Медейрос сказала, что BB проходит «самый тяжёлый цикл» в своей истории.^[4]
• По словам Медейрос, просрочка в агро сосредоточена среди средних и крупных клиентов в сое, кукурузе и скотоводстве, главным образом в Центрально-Западном регионе, и 85% из них начали просрочивать с 2024 года.^[4]
• Активы BB 2,55 трлн реалов, расширенный кредитный портфель 1,3 трлн реалов в сентябре 2026 года; агропортфель 403,6 млрд. InfoMoney называет банк контролируемым государством.^[1][3]
• Аналитики XP назвали разочарование повсеместным и сказали, что опережающие показатели кредитов указывают на риск дальнейшего ухудшения.^[3]

Последствия

• ПодтвержденоАкционерам не стоит ждать промежуточных дивидендов BB в 2027 году, а сама минимальная выплата зависит от прогнозов по капиталу.
• ПодтвержденоКоэффициенты капитала за год снизились, и банк назвал прогнозы по капиталу одной из причин сокращения выплат.
• Наш выводПрогноз подразумевает слабый четвёртый квартал: прибыль за девять месяцев 8,6 млрд реалов при годовом диапазоне 9-11 млрд, то есть на последний квартал остаётся примерно 0,4-2,4 млрд. Это наш расчёт.

Пока неизвестно

• Достигла ли просрочка по агрокредитам пика.
• Пересмотрит ли банк прогноз ещё раз.
• Как изменятся планы по выплатам и капиталу, если потери продолжат расти.
• На каком уровне акции закроют день после падения.

Кого касается

Бразилия, Латинская Америка, Мир. Те, кто держит бразильские акции или депозитарные расписки, следит за банками развивающихся рынков и за агрокредитами в Бразилии

Источники

1. Banco do Brasil Investor Relations (ri.bb.com.br): Sumário do Resultado 3T26 11 ноября 2026 г. · официальный
2. Banco do Brasil Investor Relations (ri.bb.com.br): Fato Relevante: Remuneração aos Acionistas em 2026 e 2027 11 ноября 2026 г. · официальный
3. InfoMoney: BBAS3: ação do BB desaba mais de 10% com balanço abaixo em todas as frentes 12 ноября 2026 г. · СМИ
4. Valor Econômico: BB está atravessando o ciclo mais severo de sua história, diz presidente; ações desabam 12 ноября 2026 г. · СМИ