Nvidia поручилась за ИИ-облака на миллиарды, а их акции упали на 30%

Nvidia давно не просто продаёт видеокарты. Она вкладывается в клиентов и помогает им брать кредиты, чтобы те покупали больше её систем. CNBC в субботу разобрал, как рынок начал проверять эту схему на прочность.

Цифры из квартального отчёта Nvidia от 26 августа. На 26 июля компания обязалась арендовать мощности у ИИ-облаков на $36 млрд, обычно на шесть лет. Облака могут перепродать эти мощности другим клиентам дороже, и тогда обязательство уменьшается. В августе Nvidia дала гарантии до $105 млрд по аренде земли, энергии и зданий для кампуса SB Energy в округе Пайк, штат Огайо, где дата-центры на 4,25 гигаватта строят для OpenAI. Срок аренды каждой очереди 20 лет. Гарантии прекращаются, если OpenAI получит достаточно высокий кредитный рейтинг. Ещё Nvidia подписала меморандумы с крупными инвесторами, чтобы со временем привлечь больше $500 млрд стороннего капитала в ИИ-инфраструктуру.

По большинству таких сделок Nvidia платит, только если партнёр не справится. Поэтому важно, как чувствуют себя партнёры. Пока плохо. Акции CoreWeave, Nebius и IREN, которые тратят больше, чем зарабатывают, за октябрь упали минимум на 30%. Стоимость страховки от дефолта CoreWeave (CDS) выросла выше 11% в год. У компании около $51,6 млрд долга, доходность её облигаций с погашением в 2031 и 2032 годах превысила 15%. Nvidia также обещала выкупить мощности CoreWeave на сумму до $6,3 млрд, если не найдётся другой покупатель.

Другие партнёры тоже буксуют. Австралийская Firmus, где Nvidia инвестор, в этом месяце отозвала планы IPO. Британская Nscale и SB Energy подали заявки на биржу в сентябре и с тех пор молчат.

Глава Nvidia Дженсен Хуанг спокоен. Он сказал CNBC, что спрос на такие облака «зашкаливает», а не хватает оборотного капитала. Акции Nvidia закрыли третью подряд неделю в минусе и за октябрь потеряли 7,6%.

Главное ограничение: это не убытки, а риски. Пока ни одна гарантия не сработала. Но если ставки останутся высокими, а спрос на вычисления не оправдает ожиданий, Nvidia придётся платить за чужие долги.

Подтверждённые факты

• Акции CoreWeave, Nebius и IREN в октябре упали минимум на 30%.^[2]
• На 26 июля 2026 года обязательства Nvidia по договорам с ИИ-облаками составляли $36 млрд, обычно на шесть лет.^[1][2]
• В августе 2026 года Nvidia дала гарантии до $105 млрд по аренде для кампуса SB Energy в Огайо, где строят дата-центры примерно на 4,25 ГВт для OpenAI.^[1][2]
• Гарантии прекращаются, если OpenAI получит достаточный кредитный рейтинг или закончится срок аренды.^[1]
• Nvidia подписала меморандумы, чтобы со временем привлечь больше $500 млрд стороннего капитала в ИИ-инфраструктуру.^[1][2]
• Спред CDS CoreWeave превысил 11%, долг около $51,6 млрд, доходность облигаций 2031 и 2032 годов выше 15%.^[2]
• Nvidia обязалась выкупить мощности CoreWeave на сумму до $6,3 млрд, если не найдётся другой покупатель.^[2]
• Акции Nvidia закрыли третью неделю подряд в минусе и за октябрь упали на 7,6%.^[2]

Последствия

• ПодтвержденоРиски ИИ-облаков частично лежат на балансе Nvidia через гарантии и обязательства.
• Наш выводЕсли ИИ-облака не найдут деньги, Nvidia может продать меньше чипов или заплатить по гарантиям.
• Наш выводРост доходностей облигаций ИИ-облаков может замедлить стройку дата-центров.

Пока неизвестно

• Сколько из обязательств Nvidia уже покрыто перепродажей мощностей другим клиентам.
• Обновит ли Nvidia цифры гарантий в ближайшем отчёте.
• Когда Nscale и SB Energy выйдут на биржу и выйдут ли вообще.

Кого касается

США, мир. Те, кто держит акции ИИ-компаний и следит за технологическим рынком

Источники

1. NVIDIA (Form 10-Q): Quarterly report for the quarter ended July 26, 2026 26 августа 2026 г. · официальный
2. CNBC: Nvidia's role as AI financier faces first big test as neoclouds take market hit 24 октября 2026 г. · СМИ