Акции Rheinmetall упали на 16% после отчёта за 3 квартал

Что показал отчёт. За девять месяцев выручка Rheinmetall выросла на 38%, до 8376 млн евро. Операционный результат вырос до 1339 млн евро, операционная маржа до 16,0%. В третьем квартале выручка составила 3,15 млрд евро, операционный результат 553 млн евро. Маржа квартала 17,5% против 14,8% год назад. Портфель заказов на 30 сентября: 78,0 млрд евро.

Что с прогнозом. На 2026 год компания теперь ждёт выручку около 13,2 млрд евро. Раньше называла от 13,7 до 14,2 млрд. Маржа около 18,5%, раньше около 19%. Для сравнения, в 2025 году выручка была 9935 млн евро, а маржа тоже 18,5%. Это уже второе снижение прогноза с августа. Причины по данным компании: задержки по проекту Arminius для Бундесвера и по приёмке партий артиллерийских боеприпасов. По CNBC, часть выручки от нового бизнеса, в том числе от партнёрства с Destinus, сдвигается из четвёртого квартала.

Деньги и ожидания. Операционный свободный денежный поток за девять месяцев составил минус 1698 млн евро, год назад было минус 798 млн. По данным Yahoo Finance, выручка третьего квартала оказалась ниже ожиданий аналитиков в 3,25 млрд евро.

Что видно на бумаге. Растут и выручка, и маржа, а портфель заказов огромен. Но заказы превращаются в выручку и деньги медленнее, чем планировали. Сама компания называет итог «рекордным ростом при высокой рентабельности». Но рынок реагирует не на сам рост, а на предсказуемость.

Ограничения. В пресс-релизе нет отдельных цифр за третий квартал: их мы взяли у CNBC и Yahoo Finance. Издания также считают рост за квартал по-разному, поэтому мы этот процент не приводим. Цифры пресс-релиза и СМИ мы не смешивали: у каждого факта указан источник.

Подтверждённые факты

• 5 ноября 2026 года Rheinmetall опубликовала отчёт за 3 квартал. За девять месяцев выручка составила 8376 млн евро против 6057 млн годом ранее.^[1]
• Операционный результат за девять месяцев: 1339 млн евро против 795 млн; операционная маржа 16,0% против 13,1%.^[1]
• Выручка третьего квартала 3,15 млрд евро, операционный результат 553 млн евро.^[2][3]
• Операционная маржа третьего квартала 17,5% против 14,8% год назад; выручка квартала ниже консенсуса аналитиков в 3,25 млрд евро.^[3]
• Портфель заказов на 30 сентября 2026 года: 78,0 млрд евро.^[1][2]
• Прогноз на 2026 год: выручка около 13,2 млрд евро вместо 13,7 до 14,2 млрд, операционная маржа около 18,5% вместо около 19%.^[1][2]
• В 2025 году выручка составила 9935 млн евро, маржа 18,5%.^[1]
• Причины снижения прогноза: задержки по проекту Arminius для Бундесвера и по приёмке партий артиллерийских боеприпасов.^[1][2]
• Часть выручки от нового бизнеса, в том числе от партнёрства с Destinus, сдвигается из четвёртого квартала; это второе снижение прогноза с августа.^[2]
• Операционный свободный денежный поток за девять месяцев: минус 1698 млн евро против минус 798 млн годом ранее.^[1]
• В четверг, 5 ноября, акции закрылись на 16,1% ниже; потери с начала года около 50%.^[2]

Последствия

• ПодтвержденоРастущие выручка и маржа не защитили акции: рынок отреагировал на сдвиг сроков и второе снижение прогноза.
• Наш выводЧасть выручки и авансов по Arminius уходит в 2027 год.
• Наш выводГлавный вопрос для инвесторов: как быстро портфель заказов превратится в выручку и денежный поток. Это наш вывод.

Пока неизвестно

• Когда будет подписан контракт по Arminius
• Когда пройдёт приёмка задержанных партий артиллерийских боеприпасов
• Сохранится ли новый прогноз до конца года

Кого касается

Германия, Европа, Весь мир. Инвесторы и читатели, которые следят за акциями Rheinmetall и европейской промышленности

Источники

1. Rheinmetall: Finanzbericht zum 3. Quartal 2026 – Rekordwachstum mit hoher Profitabilität 5 ноября 2026 г. · официальный
2. CNBC: Rheinmetall shares plunge 16% after outlook cut as military contracts stall 5 ноября 2026 г. · СМИ
3. Yahoo Finance: Rheinmetall shares slump 16% after second 2026 outlook cut in Q3 results 5 ноября 2026 г. · СМИ