Акции CVS: почему CVS Health отделит аптеки к 2028 году

Что случилось. 4 ноября CVS Health сообщила, что намерена разделиться на две независимые публичные компании. Решение последовало за стратегическим обзором, который провёл совет директоров (пресс-релиз CVS Health). О планах первой сообщила Financial Times во вторник, пишет CNBC.

Кто что получит. Первая компания соберёт Aetna, CVS Caremark, CVS Specialty, Oak Street Health и Signify Health. Пока она будет называться CVS Health. Вторая получит название CVS Pharmacy: около 9 000 аптек, почтовая аптека, MinuteClinic (включая виртуальную помощь) и технологический бизнес Health100. Caremark это посредник по аптечным льготам (PBM): он договаривается о ценах на лекарства для страховщиков и работодателей.

Кто возглавит. Дэвид Джойнер, сейчас председатель совета директоров и генеральный директор CVS Health, возглавит первую компанию. Прем Шах, сейчас президент группы CVS Health, станет генеральным директором CVS Pharmacy. Остальные назначения и составы советов обещают объявить позже.

Сроки и структура. Разделение ожидается в первой половине 2028 года. Его хотят провести так, чтобы оно не облагалось федеральным налогом США ни для CVS Health, ни для её акционеров. Нужны окончательное одобрение совета директоров, вступление в силу заявки Form 10 в Комиссии по ценным бумагам США (SEC) и подтверждение налогового режима. Акционеры CVS получат акции обеих компаний. Компания ожидает для обеих устойчивый инвестиционный рейтинг и выплату дивидендов. В релизе прямо сказано, что гарантий нет: разделение может не состояться или пройти иначе.

Результаты за квартал. В отдельном релизе CVS отчиталась за третий квартал. Выручка $108,4 млрд, на 5,4% больше, чем год назад. Скорректированная прибыль на акцию $2,09 против $1,60. Прибыль на акцию по GAAP $1,68, а год назад был убыток $3,13 из-за списания гудвилла на $5,7 млрд. Прогноз скорректированной прибыли на акцию на 2026 год повышен до не менее $8,20 с диапазона от $7,90 до $8,10. При этом CVS сохраняет осторожный взгляд из-за высоких расходов на медицину и возможных проблем в экономике.

Контекст. По данным CNBC, раздел отменит покупку Aetna за $78 млрд в 2018 году. С октября 2024 года, когда компанию возглавил Джойнер, акции подорожали примерно на 70%, а рыночная стоимость компании достигла $117 млрд. Аналитик Leerink Partners Майкл Черни назвал новость «полным шоком». Он же предположил, что причиной может быть желание уйти от пристального внимания законодателей штатов к вертикальной интеграции. Это его мнение, компания так не говорит. PBM сейчас критикуют обе партии в Вашингтоне и власти штатов.

Чего мы не знаем. Как поведут себя акции после раздела, какие финансовые показатели и дивиденды будут у каждой компании, кто войдёт в советы и уложится ли компания в срок. Это обзор, а не прогноз и не совет.

Подтверждённые факты

• 4 ноября 2026 года CVS Health объявила о намерении разделиться на две независимые публичные компании. Решение последовало за стратегическим обзором, который провёл совет директоров.^[1]
• Одна компания объединит Aetna, CVS Caremark, CVS Specialty, Oak Street Health и Signify Health и пока будет называться CVS Health. Другая, CVS Pharmacy, получит около 9 000 аптек CVS, почтовую аптеку, MinuteClinic (включая виртуальную помощь) и технологический бизнес Health100.^[1]
• После разделения Дэвид Джойнер возглавит компанию с Aetna и Caremark, а Прем Шах станет генеральным директором CVS Pharmacy. Остальных руководителей и членов советов назовут позже.^[1]
• Разделение ожидается в первой половине 2028 года. Его хотят провести как не облагаемое федеральным налогом США для CVS Health и её акционеров. Условия: окончательное одобрение совета директоров, вступление в силу заявки Form 10 в SEC и подтверждение налогового режима.^[1]
• Акционеры CVS Health получат акции обеих компаний. Обе, как ожидается, получат устойчивый инвестиционный рейтинг и будут платить дивиденды.^[1][3]
• До завершения разделения CVS Health продолжит работать как сейчас. Клиенты и пациенты будут получать лекарства, помощь, страховые услуги и сервисы без перебоев. Компания не гарантирует, что разделение состоится в заявленном виде и в срок.^[1]
• Выручка CVS Health за третий квартал 2026 года составила $108,4 млрд, на 5,4% больше, чем годом ранее. Скорректированная прибыль на акцию $2,09 против $1,60, прибыль на акцию по GAAP $1,68 против убытка $3,13.^[2]
• Убыток прошлого года связан со списанием гудвилла на $5,7 млрд в третьем квартале 2025 года.^[2]
• Прогноз на 2026 год повышен: скорректированная прибыль на акцию не менее $8,20 (было от $7,90 до $8,10), прибыль на акцию по GAAP не менее $6,98 (было от $6,84 до $7,04), денежный поток от операций не менее $15,5 млрд (было не менее $11,5 млрд).^[2]
• Раздел, как пишет CNBC, отменит покупку Aetna за $78 млрд в 2018 году. С октября 2024 года акции CVS подорожали примерно на 70%, рыночная стоимость компании $117 млрд.^[3]
• Майкл Черни из Leerink Partners назвал новость «полным шоком» и предположил, что причина может быть в желании избежать пристального внимания законодателей штатов к вертикальной интеграции компании.^[3]
• Посредники по аптечным льготам (PBM) сталкиваются с растущей критикой обеих партий в Вашингтоне и в штатах. Конгресс принял реформы PBM в феврале.^[3]
• The Wall Street Journal сообщила, что CVS решила разделиться: одна компания получит Aetna и Caremark, другая 9 000 аптек.^[4]

Последствия

• ПодтвержденоCVS Health планирует две отдельные публичные компании к первой половине 2028 года при выполнении условий.
• ПодтвержденоАкционеры CVS получат акции обеих компаний.
• Наш выводОдна из причин раздела может быть в давлении законодателей на вертикальную интеграцию. Это мнение аналитика Leerink Partners, компания так не заявляла.

Пока неизвестно

• Как поведут себя акции после объявления и после раздела
• Какие финансовые показатели и дивиденды будут у каждой компании
• Кто войдёт в советы директоров
• Состоится ли разделение в срок и в заявленном виде

Кого касается

США, Весь мир. Те, кто следит за акциями CVS и за американским здравоохранением

Источники

1. CVS Health: CVS Health Announces Intent to Create Two Distinct Leaders in Healthcare 4 ноября 2026 г. · официальный
2. CVS Health: CVS Health Corporation Reports Third Quarter 2026 Results and Raises Full-Year 2026 Guidance 4 ноября 2026 г. · официальный
3. CNBC: CVS to split off drugstore business in major breakup of healthcare giant 4 ноября 2026 г. · СМИ
4. The Wall Street Journal: CVS Will Break Off Its Namesake Pharmacies 3 ноября 2026 г. · СМИ